一方面高杠杆部门主要是地方政府和企业(尤其是国有企业)，高杠杆形成的原因是刚性融资需求和刚性兑付，任何总量“去杠杆”的操作，首先挤出的是其他部门(居民，非国有企业等)，只会恶化当前的经济结构；另一方面，通过公开市场操作的细微调整(比如期限，量等等)来释放“去杠杆”的意图，或者来边际收紧流动性，如果引起债券市场“去杠杆”(不排除出现连锁反应)，导致的债券融资“冻结”，会加速“融资跳水”和“经济跳水”，在“去杠杆”的同时放弃了“稳增长”，显然是得不偿失的。

(via:sina)

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